Jajuga - właściwości obligacji


NAJWAŻNIEJSZE WŁAŚCIWOŚCI DURATION:
1. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZE duration i wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
2. Im DŁUŻEJ do terminu wykupu, tym WYŻSZE duration i wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu i tej samej stopie dochodu).
3. Im WYŻSZA stopa dochodu obligacji, tym NIŻSZE duration (przy tym samym oprocentowaniu i tym samym terminie wykupu).




NAJWAŻNIEJSZE WŁAŚCIWOŚCI WYPUKŁOŚCI:

1. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
2. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).
3. Im DŁUŻSZY termin wykupu obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu u tej samej stopie dochodu).
4. Im WYŻSZA stopa dochodu obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu i tym samym terminie wykupu).
5. Wypukłość obligacji rośnie w coraz szybszym tempie w miarę wzrostu duration i spada w coraz wolniejszym tempie w miarę spadku duration.
6. Powtórzenie: Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
7. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).
8. Powtórzenie drugie: Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
9. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).


OD POCZĄTKU:
1. Wzór na wycenę instrumentu rynku pieniężnego stanowi wariant ogólnej metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych, tj. metody DCF.
2. Obligacja z PREMIĄ to obligacja, której wartość jest WYŻSZA niż wartość nominalna. Obligacja z DYSKONTEM to obligacja, której wartość jest NIŻSZA niż wartość nominalna.
3. Wartość obligacji o zmiennym oprocentowaniu określona w momencie płatności odsetek (po ich wypłaceniu) jest równa wartości nominalnej.
4. YTM (po angielsku Yield To Maturnity) to stopa dochodu w okresie do wykupu lub stopa dochodu obligacji. Jest to stopa, której zrealizowania oczekuje inwestor.. YTM to nic innego jak wewnętrzna stopa zwroty (IRR). Ogólna definicja stanowi, że: Stopa dochodu obligacji jest to stopa dochodu oczekiwana przez inwestora, przy założeniu, że kupi obligację po cenie rynkowej, przetrzyma tę obligację do wykupu, a odsetki reinwestuje przy stopie równej stopie dochodu w okresie do wykupu. Wzorem na YTM dla obligacji zero-kuponowej jest po prostu wzór na efektywną stopę zwrotu
5. Podstawowa właściwość stopy dochodu obligacji: Wzrost stopy dochodu powoduje spadek ceny obligacji, a spadek stopy dochodu powoduje wzrost ceny obligacji.
6. Inne właściwości to:
a. Jeśli YTM nie zmienia się, to wielkość dyskonta lub premii zmniejsza się w miarę zbliżania się do terminu wykupu, przy zym zmniejszenie następuje w coraz SZYBSZYM tempie.
b. W terminie wykupu (a także bezpośrednio po nim) cena „czysta” obligacji jest równa wartości nominalnej.
c. WAŻNE! Wzrost wartości obligacji wywołany spadkiej stopy dochodu o 1 punkt procentowy jest wyższy niż spadek wartości obligacji wywołany wzrostem stopy dochodu o 1 punkt procentowy. Właściwość ta nosi nazwę WYPUKŁOŚCI.
d. WAŻNE! Spośród obligacji o stałym oprocentowaniu o tym samym terminie wykupu, tej samej stopie dochodu i tym samym oprocentowaniu, zmiany wartości obligacji przy danej zmianie stopy dochodu są tym większe im niższe jest oprocentowanie obligacji lub im dłuższy jest okres do terminu wykupu. WAŻNE! Oznacza to, że obligacje o dłuższych terminach wykupu oraz obligacje o niższym oprocentowaniu charakteryzują się większą wrażliwością na zmiany stopy dochodu (ogólniej: na zmiany stopy procentowej).
7. Podstawowa miara ryzyka to duration, niekiedy nazywane czasem trwania. Wstępuje w kilku wersjach.
a. Efektywne duration - najbardziej właściwa miara. Wskazuje na przybliżony spadek lub wzrost wartości obligacji, gdy stopa dochodu wzrasta lub spada o 1 punkt procentowy.
b. Duration według koncepcji Frederica Macaulaya z 1938 roku. Z tej koncepcji wynika, że duration to ważona średnia okresów (w szczególności lat), otrzymywania przepływów pieniężnych z tytułu posiadania obligacji, przy czym wagami są wartości obecne przepływów.
c. Zmodyfikowane duration – określone na podstawie duration Macaulaya. W tej koncepcji, duration jest dyskontowane o jedną stopę YTM.
8. Efektywne duration i duration Macaulaya mierzone jest w jednostkach czasu, którymi są okresy otrzymywania przepływów pieniężnych (odsetek), np. lata czy półrocza. Jeśli odsetki są płacone w okresach częstszych niż lata, należy dokonać odpowiedniego przeliczenia – duration dla półrocznych odsetek należy podzielić prze dwa.
9. Jeśli w pewnym okresie nie występują płatności z tytułu posiadania obligacji, a YTM się nie zmienia, to duration zmniejsza się dokładnie o długość tego okresu.
10. Wypłata odsetek odznacza wzrost (niewielki) duration.
11. Duration może w przybliżeniu określać zmiany ceny obligacji przy zmieniającej się stopie dochodu.
12. Im wyższa wartość duration, tym silniejsza reakcja ceny obligacji na zmiany stopy dochodu.
13. Względna zmiana ceny obligacji wywołana zmianą stopy dochodu jest wprost proporcjonalna do wielkości zmiany tej stopy, przy czym współczynnikiem proporcjonalności jest zmodyfikowane duration ze znakiem minus (pełni rolę jakby beta). Podobna interpretacja zachodzi w odniesieniu do efektywnego duratin.
14. Duration jest to miara ryzyka obligacji, będącego elementem ryzyka stopy procentowje.
15. Cena punktu bazowego (kolejna miara ryzyka) wskazuje, o ile zmieni się (co do wartości bezwzględnej) cena obligacji, gdy stopa dochodu zmieni się o jeden punkt bazowy (czyli 0,01%).


NAJWAŻNIEJSZE WŁAŚCIWOŚCI DURATION:

1. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZE duration i wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
2. Im DŁUŻEJ do terminu wykupu, tym WYŻSZE duration i wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu i tej samej stopie dochodu).
3. Im WYŻSZA stopa dochodu obligacji, tym NIŻSZE duration (przy tym samym oprocentowaniu i tym samym terminie wykupu).


NAJWAŻNIEJSZE WŁAŚCIWOŚCI WYPUKŁOŚCI:

1. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
2. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).
3. Im DŁUŻSZY termin wykupu obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu u tej samej stopie dochodu).
4. Im WYŻSZA stopa dochodu obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym oprocentowaniu i tym samym terminie wykupu).
5. Wypukłość obligacji rośnie w coraz szybszym tempie w miarę wzrostu duration i spada w coraz wolniejszym tempie w miarę spadku duration.
6. Powtórzenie: Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
7. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).
8. Powtórzenie drugie: Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym NIŻSZA wypukłość (przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu).
9. Im WYŻSZE oprocentowanie obligacji, tym WYŻSZA wypukłość (przy tej samej stopie dochodu i tym samym duration).


 Właściwości Duration:

1. Interpretacja efektywnego duration: miara ta wskazuje na przybliżony spadek (wzrost) wartości obligacji, gdy stopa dochodu wzrasta (spada) o jeden punkt procentowy.

2. Duration dla obligacji zero kuponowej równe jest n, gdzie n jest liczbą lat do terminu wykupu obligacji zero-kuponowej.

3 Duration obligacji zero kuponowej jest równe długości do terminu wykupu, a duration obligacji z odsetkami jest mniejsze niż długość do terminu wykupu.
4. Im większa częstość płacenia odsetek, przy innych parametrach niezmienionych, tym niższe duration.
5. Czas trwania (duration) obligacji jest miarą wrażliwości obligacji na zmiany stóp procentowych.
6. Im wyższe oprocentowanie obligacji, przy tym samym terminie wykupu i tej samej stopie dochodu, tym niższe duration i niższa wypukłość.



INNE WŁAŚCIWOŚCI:
1. W odniesieniu do zwykłych obligacji kuponowych:
a) im krótszy zmodyfikowany czas trwania obligacji (duration), tym mniejsza wrażliwość cenowa tej obligacji na zmiany rynkowych stóp procentowych
b) Wzrost ceny obligacji w wyniku spadku stopy zwrotu o daną wielkość jest większy niż jje spadek w wyniku wzrostu stopy zwrotu o tą samą wartość
2. Kategorie ratingowe przydzielane obligacjom to kategorie inwestycyjne i kategorie spekulacyjne.
3. Ryzyko ceny u ryzyko reinwestowania mogą oddziaływać jednocześnie.
4. Podstawowym elementem w ramach ryzyka kredytowego jest ryzyko niedotrzymania warunków (po angielsku default risk).
5. Ryzyko ceny (po angielsku price risk) występuje wtedy, gdy inwestor NIE przetrzymuje obligacji (lub innych instrumentów dłużnych) do terminu wykupu.
6. W myśli strategii opartych na oczekiwaniach, co do stóp procentowych, jeśli krzywa dochodowości jest (i pozostanie) malejące, to warto inwestować instrumenty o dłuższym terminie wykupu.

1 komentarz :

  1. Obligacje to dobry sposób na dodatkową inwestycję. Prowadzę firmę, ale szukałem dodatkowego zarobku i zainwestowałem właśnie w obligacje. Takie blogi jak ten są bardzo przydatne, szczególnie dla początkujących.

    OdpowiedzUsuń

Analizy Cornix © 2015. Wszelkie prawa zastrzeżone. Szablon stworzony z przez Blokotka